作家｜睿研破钞

剪辑｜Emma

来源｜蓝筹企业挑剔

2025年岁首，海天味业(603288.SH)矜重向香港联交所递交了上市材料。

从头“掌门东谈主”程雪矜重接替庞康执掌海天味业，到决意出海赴港上市，短短四个月的时分，在海天味业身上发生了巨大的变化。

动作调味品领域的龙头企业，海天味业曾被誉为“酱茅”，属于海天味业的“巅峰时刻”势必是市值达到7000亿元，成为市麇集最市值前哨的企业之一。然而，高光老是短短刹那，海天味业在功绩、股价、口碑上均阐扬欠安，天然仍是调味品赛谈龙头企业，但公司市值大幅缩水，本年2月，市值已下探至2200亿元区间。

从“酱茅”色泽，到光环垮塌，海天味业还有几分像从前？此番聘任赴港上市，能够为海天味业带来新的增长机会吗？

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高层换血，“女王”上位

2024年9月，海天味业刚刚阅历了一次董事会换届。

与惯例的董事会换届不同，一方面是海天味业的灵魂东谈主物庞康退居二线，卸任了海天味业董事长、董事、总裁等职务。此前动作副董事长兼扩充总裁的程雪接替了庞康成为海天味业董事长。

而另一方面则是，海天味业的董事会迎来了一次换血。就高管团队而言，原副总裁管江华升任总裁，副总裁桂军强留任，并新升任柳志青与夏振东为副总裁，柯莹接替张欣成为新任董秘。同期，这亦然一支更为年青的处置团队，平均年岁仅有44岁。

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图片来源：同花顺iFinD

而此番最为引起市集温煦的，无疑是海天味业的新掌门东谈主的程雪。程雪并非是什么“空降CEO”，事实上，程雪在还海天味业中一经摸爬滚打多年，无疑是最了解海天里面的集团老东谈主。程雪自1992年便一经加入了海天味业，曾任海天味业策划总监、副总裁、常务副总裁、董事等职务。

程雪咫尺亦然除庞康外握股最多的个东谈主股东，末端2024年前三季度，庞康为海天味业第二大股东，共握股5.32亿股，占总股本的9.57%；程雪握有海天味业股份1.76亿股，占总股本的比例为3.17%，为海天味业第四大股东。

动作老职工，程雪在海天味业责任罕见30年，一起从无为职工繁盛到海天味业股东，乃至是成为中国调味品行业龙头掌门东谈主，程雪的阅历不成谓不神话，以至于在市麇集甚而有“酱油女王”的标签。

很彰着，相较于一经年近七旬的庞康，动作70后的程雪有着更多的元气心灵与时分，来带领海天味业未来的变革。

2024年11月末，一部由湖南卫视、芒果TV荟萃出品的8集记载片记载片《酱油是什么》告示定档，其看片会在广东佛山的海天酱油博物馆举行。在记载片中，海天味业被拍摄团队视为酱油产业发展的紧要案例，而前董事长庞康则是在临了一集共享了海天味业在期间发展中的传承与发展。

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图片来源：芒果TV

这是一次关于中国酱油产业的记载，但无疑亦然关于海天味业的展示与宣传。

在记载片放送的同期，海天味业也在12月内对外公布了行将赴港上市的音书。12月11日，海天为发布公告称，“为进一步鼓舞人人化政策，普及国际品牌形象和概述竞争力，公司拟刊行H股股票并恳求在香港主板挂牌上市。”

插足程雪期间后，海天味业似乎愈加机敏了，动作常常，声息持续。这莽撞是新董事长想要赶快大有动作，又或是海天味业的现实所困，不得不愈加积极的应答市集挑战。

在2024年的半年报中，海天味业也示意，“破钞者对调味品的口味口感、质地与安全、养分与健康的温煦日益普及，对居品的需求更为多元化，对居品质价比的追求更为极致，这也倒逼行业内的企业持续普及在品牌、质地、营销、轨范规划等方面的概述实力，行业内企业在存量和增量市集均濒临着日益强烈的竞争。”

尽管海天味业长久齐是国内调味品行业的龙头企业，但其也在连年里，持续品味重视荷的味谈。

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功绩回暖，危机仍存

在脚下这个时分聘任赴港上市，关于刚刚上任的程雪来说，无疑是一种极为安全的彭胀聘任。

港股上市能够为其提供更多的资金以及国际化的品牌背书，不论未来国际政策是否能否见效，但起码脚下是站到了“桥头堡”里。

赴港上市仅仅造势，要想竟然起势，如故需要海天味业将功绩从头提振起来。

2023年，动作调味品行业的龙头企业，海天味业的功绩却遭受了滑铁卢。2023年，海天味业杀青贸易收入245.59亿元，同比减少了4.1%；杀青归母净利润56.27亿元，同比减少了9.21%。海天味业出现了初次营收利润双双下落的情况。同期，动作市集竞争者的中炬高新天然收入范畴下滑了3.78%，但在利润端上大增386.53%；千禾味业则是收入利润双增，诀别增长31.62%与54.22%。其中，海天味业中枢居品酱油业务销售量下滑了8.17%、蚝油下滑了1.92%、调味酱下滑了0.41%。

插足2024年，海天味业功绩有了彰着的回暖迹象。

2024年前三季度，海天味业杀青贸易收入203.99亿元，较上年同期增长9.38%；杀青归母净利润48.15亿元，较上年同期增长11.23%，海天味业双端从头增长，功绩出现回暖。

具体来看，酱油仍是海天味业最为中枢的居品。2024年前三季度，酱油业务贸易收入为103.38亿元，同比增长7.4%，占贸易收入的比重罕见50%。蚝油收入为34.27亿元，调味酱收入20.34亿元，诀别增长6.38%与9.01%，两者整个仅占海天味业总贸易收入的26.77%。

以咫尺的情况而言，惟有酱油居品技巧支握起海天味业的握续发展。然而，追忆历史沿革不错发现，海天味业的酱油业务一经处于放慢之中。

近十年，2014年至2021年间，海天味业酱油业务收入范畴握续增长，由62.99亿元增长至141.88亿元，尽管收入范畴在持续增长，但很彰着的是自2017年以来，酱油业务的增长速率便在握续下落，由2017年的16.59%持续镌汰至2021年的8.78%，随后更是在2022与2023年两年间，出现负增长。仅以第三季度业务范畴来看，2024年前三季度103.38亿元的收入范畴仍不足2022年同期。

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睿研制图(数据来源:iFinD)

诚然，海天味业在2024年前三季度，杀青了功绩回暖，但究其根源，海天味业功绩缩水的背后，骨子上是酱油业态的增速的持续放缓，而其他业态尚不足以支握起这个硕大无比。

因此，以2024年的数据来看，海天味业咫尺完成了功绩回暖，但未来怎样办呢？

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酱油零落，酱茅将归何方

咫尺，国内调味品行业践诺上一经插足了存量竞争阶段。

凭据中国调味品协会大数据信息中心与速即赢数据，2024年国内调味品市集举座销售额同比下落-2.99%。

以销售额统计，酱油在调味品市麇集占据完全率先的位置，市占率达到了21.5%，第二名的及第调味酱仅有10.4%，不足酱油的一半，2024年酱油销售额同比增长1.5%，低于味精、复合调味料、西法调味料、香辛料、醋等品类。

2024年的国内酱油市集，前五大品牌诀别是海天、千禾、厨邦、李锦记、味达好意思，其中海天占据超三分之一类目份额，但凭据速即赢数据海天味业酱油居品在2024年中市集份额同比下落，而千禾与味好意思达的市集份额同比增长。

天然海天味业咫尺仍是酱油龙头，国内调味品行业龙头企业，但面对调味品行业销售镌汰，酱油品类增速放缓的情况，其仍需要作念出改变。

海天味业开端作念出的改变等于多元化。

事实上，海天味业尝试多元化的时分很是早，早在2016年，海天味业便曾推出过名叫“张小主苹果醋爽”的苹果醋的饮料居品，随后也在2020年再试水推出了暖锅底料，总体上，海天味业早期多化元的想路是围绕调味料主业进行镌脾琢肾，并莫得太多的伏击感。

莽撞是受到金龙鱼膺惩酱油居品的启发，2021年海天味业陆续的膺惩了食用油、大米等粮油板块。同庚，海天味业创下上市以来的收入增速新低。

2022年，海天味业络续拓荒多元化疆土，络续拓荒饮料市集，推出了胡萝卜发酵果蔬汁与小青柠果蔬汁等果蔬饮料。连年来，海天味业还陆续推出了酱油冰淇淋、柠檬茶、豆奶、谷物坚果饮等多种居品。2024年7月，海天味业又推出了全新的饮用清白水品牌“海天纯”。咫尺在淘宝官方旗舰店的售价为47.38元整箱，一箱为24瓶，每瓶规格为350ml；而农夫山泉的绿瓶清白水不仅容量更多，况且整箱24瓶的售价仅27.9元。

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图片来源：海天官方旗舰店

看得出来，海天味业似乎很死力的在进行多元化尝试，以扩大“海天”品牌的影响力，但粗率的插足一个生疏的领域，更多的只但是焉知非福。

除了多化元，海天味业也在尝试走放洋门，积极出海，咫尺经营的赴港上市，也恰是海天味业拓荒国际市集的一环。

但尽管在国内市集海天味业不错“独步武林”，但在出海这件事上，海天味业似乎并莫得太多上风。

凭据中国调味品协会统计数据，2022年国内百强调味品企业中，共有11家企业的出口额在已往的销售收入中罕见10%。其中，李锦记的的出口额达到1.96亿好意思元，占已往销售收入的21%，而海天味业占比仅有1%，销售额为2281万好意思元。

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图片来源：中国调味品协会

从里面而言，同行竞争者的李锦记自1920年便启动在好意思国销售，国际销售历史悠久，在国际品牌融会度力更强；从外部而言，日本酱油品牌“龟甲万”已是人人酱油巨头，国内品牌的对外拓张之路挑战重重。末端2024年前三季度，海天味业境外收入占比约7%。

同期，海天味业咫尺仍是依靠稠密的线下经销商完成居品销售，2024年上半年，海天味业线下渠谈杀青贸易收入125.78亿元，线上收入杀青6.06亿元，主贸易务收入为131.84亿元，线上渠谈的收入占比仅占主贸易务收入的4.6%。线上渠谈的波折，也很难将使海天味业将国内的品牌上风更变至国际。

回看连年来的海天味业，似乎很忙，多化元、跨界、出海、换将多样动作忙个抑止，但好像后果均不彰着。从2022年的“添加剂双标”事件启动，海天味业舆情持续，但齐莫得得回妥善处理，反而空耗了破钞者的信任，这关于一家坐褥住户日用破钞品的企业来说，这是十分危急的。

当“海天”的规模持续空泛，冰淇淋、果汁、豆奶、清白水等越来越多的新址品插足视线，不知谈破钞者更多的会是惊喜，如故惊吓。

参考贵府

1、《调味品行业发展近况及未来趋势——中国调味品著名品牌企业100强2022年度数据评释矜重发布》

https://mp.weixin.qq.com/s/g1wEEitlrhXPZXAPjnzDpA

2、《IPO不雅察｜海天味业递表港交所，销售靠线下，线上渠谈仅占3.62%》

https://baijiahao.baidu.com/s?id=1821288574711958323&wfr=spider&for=pc

3、《“酱油一哥”海天又又又跨界了，此次是瓶装饮用水》

https://www.163.com/dy/article/J7VI67RP0534P59R.html

4、《香港上市，能解海天味业的燃眉之急？》

https://news.qq.com/rain/a/20241229A04ZAE00

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